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研报精选:4股获机构强烈推荐

2018-09-23 08:34

  公司公布2018年中报,业绩符合预期,体育及影视均表现出彩。上半年公司实现营业收入87,276.40万元,同比增长299.34%,归属净利10,815.37万元,同比增长426.04%,扣非归属净利10,707.10万元,同比增长1,716.82%。实际业绩落在前期预告中位,体育及影视业务均有出彩表现,驱动高增长。强视传媒实现营收31,722.70万元,净利润12,477.84万元;双刃剑实现营收44,352.35万元,净利润7,456.91万元。

  影视业务正逐渐体现出更出众的产品能力,类型符合市场趋势。公司投资拍摄《猎毒人》(投资占比50%)已在东方卫视、江苏卫视、爱奇艺以及各大视频网站,截止中报披露,该剧网络视频点播量已突破60亿,单日点播量已突破4亿,在线,网、台排名均处于头部,在今年影视行业政策收紧的背景下,公司逆势奠定精品剧龙头地位,也为公司影视业务打开全新局面。

  双刃剑一举奠定国际体育营销行业的优势地位。获世界杯亚洲区独家市场销售代理合同标志着双刃剑体育从中国体育营销公司向国际型体育营销公司的升级,获亚足联赛事商务权益打破了海外公司对于亚足联赛事的长期垄断,进一步增强了公司在国际体育市场上的优势地位,且该权益也有助于公司业绩的长期稳定。

  下半年延续积极态势,新英将加大与视频平台合作。影视剧方面,《如果岁月可回头》正处于后期制作阶段,预计2018年12月完成,该剧由靳东、蒋欣主演,值得期待,如果顺利将有望于年内确认收益。其他有望在年内制作完成的影视剧包括《西游记之女儿国》、《许你浮生若梦》、《我们的四十年》等。体育营销业务方面,我们相信随着国内体育产业的向好以及国际体育赛事资源向亚洲的倾斜,公司有望持续把握此轮行业发展红利。公司收购新英体育事项已接近尾声,随着国内网络视频用户规模的不断扩大以及付费意识的逐步养成,未来公司将通过加大与视频平台的合作力度,深挖C端付费用户市场价值。

  维持“买入”评级。考虑到新英体育当前正处于最后交割过程中,为匹配公司当前财务成本及实际经营情况,我们假设新英体育全年并表,参考其业绩预期,我们预计公司2018/2019年备考归属净利润分别为4.42/5.42亿元,对应PE分别为14/11倍,当前时点公司估值具有吸引力,维持“买入”评级。

  2018年7月30日,公司发布2018年半年度业绩快报:2018年H1公司实现营业收入42.92亿元,同比增长17.53%;实现归母净利润2.92亿元,同比增长35.30%,业绩超市场预期。

  2018年H1实现营收42.92亿元,同比增长17.53%,零售收入约40.52亿元,同比增长19.86%,归母净利润2.92亿元,同比增长35.30%。2018年H1公司共布局门店5264家,其中2年以上店龄门店占比从2016年的64.21%提升至2017的69.01%,预计2018年2年以上店龄门店占比约70%以上,成熟门店比例逐步提升,跨区域整合逐渐成型是驱动业绩增长超预期的主因。

  一心堂002727)在云南、川渝、贵州等西南地区建立其核心优势。其中,云南大本营以自建门店的方式深入基层,2018H1合计3341店,新增门店140家。按照过往盈利周期数据,云南省内1.5-2年门店开始贡献利润,2018上半年2年以上店龄门店占比高达83.12%,云南地区业绩稳步增长;2018H1川渝地区合计774店,新增38店,2年以上店龄门店占比约54.91%,预计今年逐步实现盈利;贵州市场门店179家,形成有效补充。

  以华南市场为纵深区域,门店整体实现盈利:华南地区主要布局广西和海南四川,门店数量为713家,门店整体盈利能力较强。其中,广西市场516家,在桂林、柳州、贵港、来宾、贺州、百色、崇左等地区建立一定竞争优势;海南市场以海口和三亚为核心,布局197店,实现城乡一体化经营。

  盈利预测与估值:以公司现有业务情况,我们测算公司18-20年EPS分别为1.01、1.25、1.49元,对应31、25、21倍PE,维持“强烈推荐”评级。

  贵州茅台600519)公布半年报,公司实现营业收入333.97亿元,同比+38.06%;实现归母净利157.64亿元,同比+40.12%。预收款项期末余额为99.4亿元,同比-44%/环比-24.5%。

  18Q2收入超预期预,系列酒延续高亮表现:18Q2实现收入159.31亿元,同比+46.4%,超市场预期。其中,茅台酒实现收入293.83亿元,同比+35.86%,扣除年初提价及结构变化后,预计上半年报表确认发货量同比增加约7-8%,约在1.4万吨左右。今年初,茅台酒平均提价18%,同时叠加非标产品占比提升以及公司直销比例增加,我们判断今年上半年茅台酒吨价同比提升20%以上,量价齐升。系列酒实现收入39.93亿元,同比大增+56.67%,这一成绩还是建立在公司持续缩减系列酒SKU的基础上取得的。得益于今年以来系列酒超强力度的结构优化,系列酒平均吨价已来到25-30万元/吨的高位,相比17年约19万元/吨的价格大幅提升。。

  提价带来的毛利率提升是上半年净利率提升主要推手,消费税几无影响:18H1公司净利率提升0.88ppt至50.67%,主要得益于提价带来的毛利率的提升,而期间费用率基本保持平稳。税金及附加总额为46.4亿元,同比+35.70%,其中消费税金额29.96亿元,同比+38.49%,基本与收入增长同速,消费税问题对公司业绩扰动无重大影响。

  卖方市场格局不变,稳批价仍是艰巨任务:春节后茅台批价短期下挫后持续上扬,近期已来到1700元左右的高位,因此稳批价仍是艰巨任务。公司近期下发通知,将于8月6-8日开展夏季消费者优惠活动,以1399元价格向消费者销售,投放量不低于各经销商及专卖店6月1日至8月6日实际到货量的20%,公司此举仍意在满足消费者真实需求,同时对旺季前批价进行有效平抑,也体现当下茅台酒卖方市场格局不变。

  在不考虑未来进一步提价的假设下,预计18-20年公司营业总收入为805亿元/950亿元/1094亿元,分别同比增长32%/18%/16%;归母利润分别为370亿元/448亿元/529亿元,分别同比增长37%/21%/18%,折合EPS分别为29.4元/35.6元/42.1元,目前股价对应PE为23X/19X/16X。继续维持“买入”评级。

  公司发布2018年上半年业绩:营业收入同比增长17.83%至61.2亿元,净利润同比增长117.93%至2.6亿元,EPS0.24元,业绩符合预期。

  各项业务稳健增长,毛利率改善明显:上半年FPC同比增长36.6%,毛利率提升1.44%,触控面板及LCM模组同比增长25.88%,毛利率提升4.61%,通信组件同比增长20.11%,毛利率提升0.5%,LED及显示器件下滑20.78%,主要是公司有意缩减电视代工业务,但LED封装业务增长较好。我们认为,公司各项业务改善明显,并已计划剥离电视代工及触控面板业务,Multek收购交割已经完成,未来公司将更加聚焦电板(软板、硬板及软硬结合板)、LED封装及通信组件业务,整体毛利率有望进一步提升。

  下半年需求旺季,各项业务有望精彩纷呈:公司预测1-9月归属于上市公司股东的净利润为6.2-7.5亿元,同比增长67.3%-102.4%。我们调研了日本、FPC产业链,在苹果新机拉货及汽车应用加速的刺激下,下半年需求旺季,公司在今年的大客户新机上单机价值量大幅提升,FPC业务有望充分受益。LED、通信业务及Multek业务下半年为需求旺季,下半年公司各项业务有望精彩纷呈,实现快速增长。

  受益智能手机创新、汽车智能化及电动化、5G通信,长期高增长可期:智能手机创新技术不断,对FPC需求会持续增加,如华为后置三摄采用13片软板、vivo升降摄像头、OPPO隐藏摄像头以及3D摄像头等,还有未来即将推的折叠手机,都需要增加FPC软板的用量,公司大客户2019年新机也有望推出后置三摄,对FPC的需求会持续增加。5G通信、汽车智能化及电动化也会增加软板、硬板及软硬结合板的需求量,Multek产品主要应用于电信(2017年营收占比43.3%)、电子消费品及汽车领域,主要客户有诺基亚、爱立信、思科、福特等,未来将显著受益,公司有望通过对电板业务的管理整合及产能提升,有望实现协同快速发展,并进一步提升Multek的盈利能力。

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